近年来，权益市场波动较大，越来越多的投资者开始关注以“稳”为主、性价比较高的股债搭配型产品。多重1+1>2的高效搭配，让投资者“买得省心，托付放心，持有安心”。

　　股+债

　　股债比是我们判断市场估值水平的常用工具。而在分析股债数据的时候不难发现，无论是在中国市场还是美国市场，长期存在着“股债跷跷板”的效应，也就是说，股市和债市在多数时候不会同涨同跌，而是经常出现反向变动的情况。

　　在“股债跷跷板”的效应下，投资者若是把较高的仓位放在权益类或债券类资产上，难免出现“单边投资”对风险暴露的放大，此时立足于股债平衡的投资组合，策略的对冲优势就凸显出来了。

　　如果把A股历史简单分为上涨、下跌、震荡，那可以清晰看到，对比大盘指数，股债搭配的指数（（偏债混合型、混合债券一级型、混合债券二级型））：上涨市场，收益跟得上；震荡市场，力争好体验；下跌市场，回撤控制佳。

　　各类基金指数近10年业绩走势

　　数据来源：国泰基金、Wind，数据范围2014/1/1-2023/12/3。混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金收益率根据Wind二级分类统计。我国基金运作时间较短，基金与指数过往业绩走势不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。

　　资产配置+仓位选择

　　而类似的，在投资之旅中，难免会遇到重重的风浪。行稳方能致远，投资中平稳的心态固然重要，而资产配置也是船行稳健的窍门之一。

　　通过建立多样化的资产配置，国泰聚利从容应对着“大风大浪”中的市场行情。在权益市场震荡加剧的2023年二季度，聚利适当降低了权益配置仓位至中性水平，增加了债券配置仓位，平衡风险，帮助投资者找到稳稳的幸福。

　　2023年四季度，股市整体下跌，基金权益仓位维持在10%左右低位，债券配置仓位有所提升，在市场波动下更好控制回撤。

　　美国学者、资产配置之父布里森（Brinson）研究指出：“投资收益的91.5%取决于资产配资”。Brinson团队的研究证明，最终决定整个资产组合回报率的，是正确的资产配置策略——一招鲜无法吃遍天，长期来看，最好的投资策略就是做好资产配置；

　　在当下风云变幻的资本市场中，资产配置已经成为避免追涨杀跌的重要投资方案。

　　单一产品或单一策略通常都有其自身的周期性和局限性，长期跑赢市场是非常困难的，而分散化和多元化的资产配置，通过对不同的资产类别进行个性化的配置和动态调整，助力投资者更上一层楼。

　　数据来源：国泰基金、wind，业绩及持仓数据截至：2023/12/31，仓位数据来源于定期报告，仓位数据动态变化调整，不代表当前持仓。基金业绩数据已经过托管行复核。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。

　　程洲+程瑶

　　国泰聚利的两位程经理——负责股票的投资老将程洲和负责债券部分的程瑶“双程”加持，给这支基金注入了稳健成长，能攻善守的风格。

　　基金经理程洲有24年投研经验，16年基金管理经验，是行业最资深的基金经理之一。

　　程洲从2008年开始在国泰管理产品，程洲的基金经理生涯已经来到第16年。程洲选股风格扎实稳健，重视低估值高成长的优质公司，不过度追逐热点，持仓分散，是市场上少见的成长风格又能较好控制波动和回撤的基金经理。

　　对于国泰聚利的股票部分管理，程洲认为市场在近年调整的过程中酝酿机会，后续市场整体来说向上有反弹空间，这个过程中成长板块或存在一定机会。国泰聚利后续将提高权益配置仓位，结构上仍将保持相对均衡，关注估值与盈利的匹配性。板块上，关注专精特新、医药消费和新兴成长。

　　程瑶有7年证券从业经验，3年投资管理经验，拥有多年宏观利率策略与信用研究经验，具有完善的债券投研框架，具备丰富的宏观市场分析与策略研究经验。信用债投资风格谨慎，善于通过深入研究，及时甄别信用风险与流动性风险。精选资质优良个券进行配置，力求规避信用等级差、流动性欠佳的债券品种，力争为组合贡献稳健票息收益。

　　2024年，国泰聚利债券资产的底仓配置仍以信用债为主，精细择券，优选有票息优势的个券，交易仓位当前位置性价比不高，等待调整后更好的交易机会。同时，基金经理认为明年长端利率债及大行二级资本债的交易性机会将好于今年，组合也将积极参与波段交易。

　　稳健管理+定期开放

　　古话说“每临大事有静气”。对普通投资者而言，投资的制胜之道里少不了这股“静气”。“多看少动”谁都会说，能在震荡市里“管住手”的才是王者。

　　国泰聚利作为每半年开放的定开基金，最大限度减少市场震荡带来的情绪扰动。对投资者而言，能够规避频繁换手和盲目“追杀涨跌”。这股“静气”不是心理按摩，而是国泰聚利十一个周期稳扎稳打，用实实在在的收益打下的底气。

　　下面我们看看这股“静气”背后的“底气”。

　　国泰聚利价值定开自2018年3月27日成立以来，持续跑赢大盘指数，截至2023年12月31日，总收益34.49%，成立以来年化收益率5.27%，同期沪指下跌5.07%，为持有人获取了近40%的超额收益。

　　数据来源： Wind，数据截至：2023/12/31。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。

　　这两年，权益市场经历较大波动，一些股债配合的产品凭借攻守灵活、相对平衡的优势抗住了一波波的风浪，带给投资者相对稳健的持有体验。

　　2024年，权益市场估值处于历史低位，有望逐步结构性回暖，债市基本面仍有支撑，流动性环境有望改善，而以国泰聚利为代表的“类固收+”资产配置策略，又能有效地规避或对冲这类风险。

　　对于投资者而言，稳定收益与长期定力的珍贵性已经不用多言。从成立之初就有着“稳健”“长效”基因的国泰聚利，依然是投资者们在当前市场环境下相当不错的选择。

　　注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

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责任编辑：江钰涵

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